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ISSN Electrónico: 2500-9338
Volumen 26-N°1
Año 2026
Págs. 146-153
Análisis Financiero y Rentabilidad en el Sector Industrial Colombiano: Una Perspectiva Integral
Manuel Francisco Parada Villamizar
1
Enlace ORCID:
https://orcid.org/0009-0004-8252-6619
Fecha de Recepción: 03 agosto 2025
Fecha de Aprobación: 10 diciembre 2025
Fecha de Publicación: 23 de abril 2026
Resumen:
El presente artículo de investigación analiza de manera integral el desempeño financiero y la rentabilidad del sector
industrial colombiano, con especial énfasis en el subsector lácteo (CIIU C1040) durante el periodo 2017-2023. A
través de una metodología cuantitativa de corte longitudinal y diseño documental, se evaluaron 60 medianas
empresas, integrando variables macroeconómicas y microempresariales. Los hallazgos revelan una vulnerabilidad
estructural caracterizada por una liquidez limitada (razón corriente promedio de 1,15), altos niveles de
endeudamiento a corto plazo (72% de los pasivos totales) y una preocupante destrucción de valor económico (EVA
negativo en el 65% de las firmas) a pesar de reportar utilidades contables nominales. Se identifican brechas de
desempeño significativas entre regiones, siendo la Región Andina la de mayor solidez financiera frente a la fragilidad
del Caribe y Oriente. Los resultados sugieren que la supervivencia sectorial depende de la transición de una gestión
reactiva-tradicional hacia un modelo de planificación estratégica digitalizada y sostenible.
Palabras clave: desempeño financiero, rentabilidad, sector industrial lácteo, liquidez, sostenibilidad empresarial,
Colombia.
1
Docente Ocasional Tiempo Completo - Coordinador de Programa (Facultad de Ciencias Administrativas y Sociales) Universidad de pamplona. Docente Medio
Tiempo (Facultad de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables - Programa Administración de Empresas) Universidad Libre de Colombia: Bogotá,
Colombia.
CC BY-NC-SA 4.0
Atribución/Reconocimiento-No Comercial-Compartir Igual 4.0 Internacional
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Financial Analysis and Profitability in the Colombian Industrial Sector: A Comprehensive Perspective
Abstract:
This research article provides a comprehensive analysis of the financial performance and profitability of the
Colombian industrial sector, with special emphasis on the dairy subsector (ISIC C1040) during the period 2017-2023.
Using a longitudinal quantitative methodology and a documentary research design, 60 medium-sized firms were
evaluated, integrating macroeconomic and microenterprise variables. The findings reveal structural vulnerability
characterized by limited liquidity (average current ratio of 1.15), high levels of short-term indebtedness (72% of total
liabilities), and concerning economic value destruction (negative EVA in 65% of firms) despite reporting nominal
accounting profits. Significant regional performance gaps were identified, with the Andean Region showing the
strongest financial position compared to the fragility of the Caribbean and Eastern regions. The results suggest that
sectoral survival depends on a transition from reactive-traditional management toward a digitally enabled and
sustainable strategic planning model.
Keywords: financial performance, profitability, dairy industrial sector, liquidity, business sustainability, Colombia.
Análise Financeira e Rentabilidade no Setor Industrial Colombiano: Uma Perspectiva Integral
Resumo:
Este artigo de pesquisa analisa de forma integral o desempenho financeiro e a rentabilidade do setor industrial
colombiano, com ênfase especial no subsetor de laticínios (CIIU C1040) durante o período 2017-2023. Mediante
uma metodologia quantitativa longitudinal e um desenho documental, foram avaliadas 60 empresas de médio porte,
integrando variáveis macroeconômicas e microempresariais. Os resultados revelam uma vulnerabilidade estrutural
caracterizada por liquidez limitada (índice de liquidez corrente médio de 1,15), altos níveis de endividamento de curto
prazo (72% do passivo total) e preocupante destruição de valor econômico (EVA negativo em 65% das empresas),
apesar da existência de lucros contábeis nominais. Foram identificadas diferenças regionais significativas de
desempenho, com maior solidez financeira na Região Andina em comparação com a fragilidade das regiões Caribe e
Oriental. Conclui-se que a sobrevivência setorial depende da transição de uma gestão reativa e tradicional para um
modelo de planejamento estratégico digitalizado e sustentável.
Palavras-chave: desempenho financeiro, rentabilidade, setor industrial de laticínios, liquidez, sustentabilidade
empresarial, Colômbia.
Análisis Financiero y Rentabilidad en el Sector Industrial Colombiano: Una Perspectiva Integral
Manuel Francisco Parada Villamizar
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1. INTRODUCCIÓN
El análisis del desempeño financiero y la
rentabilidad del sector industrial ha ocupado un lugar
central en la literatura económica y administrativa, en
la medida en que estos indicadores reflejan no solo la
eficiencia interna de las empresas, sino también su
capacidad de adaptación, competitividad y
sostenibilidad en entornos económicos cambiantes.
En países emergentes como Colombia, el
sector industrial ha sido históricamente un motor del
crecimiento económico, la generación de empleo
formal y la agregación de valor, aunque su evolución
ha estado condicionada por factores estructurales
como la volatilidad macroeconómica, las limitaciones
en el acceso al financiamiento, la heterogeneidad
productiva y la desigualdad regional (Porter, 1998a;
Fernández Palma, 2016).
Durante el periodo reciente, el sector industrial
colombiano enfrentó transformaciones profundas
derivadas de reformas tributarias, fluctuaciones en la
tasa de cambio, presiones inflacionarias, choques en
las cadenas globales de suministro y los efectos
económicos de la pandemia por COVID-19. Estas
dinámicas incidieron directamente sobre la estructura
financiera de las empresas, afectando la liquidez, el
endeudamiento y la rentabilidad, especialmente en
pequeñas y medianas organizaciones con menor
capacidad de absorción del riesgo (Diaz Ortega et al.,
2022).
En este contexto, diversos estudios
evidenciaron que la rentabilidad contable positiva no
siempre se tradujo en creación de valor económico, lo
que puso en entredicho la sostenibilidad financiera de
una parte significativa del tejido industrial
(Damodaran, 2012).
Dentro del sector industrial, el subsector lácteo
adquirió una relevancia particular por su papel
estratégico en la seguridad alimentaria, la articulación
con el sector agropecuario y su contribución al
desarrollo regional. No obstante, la literatura nacional
señaló que muchas empresas lácteas operaron con
estructuras financieras frágiles, caracterizadas por
una alta dependencia del endeudamiento de corto
plazo, restricciones de liquidez y prácticas de gestión
financiera predominantemente reactivas, lo que limitó
su capacidad de inversión, innovación y crecimiento
sostenible (Rivera-Godoy, 2021).
Estas condiciones revelaron brechas
significativas de desempeño entre empresas,
asociadas a factores como la profesionalización de la
gestión, la adopción tecnológica y la articulación con
políticas públicas sectoriales.
A pesar de la existencia de investigaciones
previas sobre análisis financiero y rentabilidad
empresarial, se identificó un vacío en estudios que
abordaran el desempeño financiero del sector
industrial colombiano desde una perspectiva integral,
articulando variables macroeconómicas, sectoriales y
empresariales, y que, además, incorporaran una
reflexión crítica sobre la sostenibilidad económica y la
creación de valor en el largo plazo.
En particular, se evidenció la necesidad de
trascender enfoques meramente descriptivos o
contables, para avanzar hacia interpretaciones
sistémicas que expliquen los patrones, tensiones y
brechas de desempeño observadas en el sector.
Desde la perspectiva de las capacidades
dinámicas, la sostenibilidad del desempeño no
depende únicamente de la disponibilidad de recursos,
sino de la capacidad gerencial para detectar cambios,
aprovechar oportunidades y reconfigurar activos y
procesos. Esta lectura resulta pertinente para el
subsector lácteo, porque la digitalización financiera, la
analítica de datos y la integración de información
operativa permiten convertir el diagnóstico contable
en decisiones adaptativas y oportunas (Teece, 2007;
Vial, 2019).
En este marco, el objetivo de este artículo fue
analizar de manera integral el comportamiento
financiero y la rentabilidad del sector industrial
colombiano, identificando patrones, factores
determinantes y brechas de desempeño, a partir de
información financiera sectorial y empresarial, con
implicaciones para la toma de decisiones estratégicas
y la formulación de políticas públicas.
Metodológicamente, el estudio se desarrolló
bajo un enfoque cuantitativo de carácter reflexivo y
documental, con diseño longitudinal, apoyado en el
análisis de indicadores financieros de liquidez,
endeudamiento, rentabilidad y eficiencia, así como en
modelos de creación de valor y contraste crítico con
la literatura especializada, en coherencia con los
criterios de generación de nuevo conocimiento.
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2. PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN
El sector industrial lácteo colombiano,
específicamente las Pequeñas y Medianas Empresas
(PYMES), enfrenta una crisis de rentabilidad real y
sostenibilidad financiera que no siempre es capturada
por los indicadores contables tradicionales. A pesar
de un crecimiento nominal en ventas y activos
reportado hasta 2018, la creación de Valor
Económico Agregado (EVA) ha sido
predominantemente negativa en más de la mitad de
las organizaciones del sector, indicando que las
utilidades generadas no alcanzan a cubrir el costo de
oportunidad del capital invertido.
Esta problemática se profundiza debido a tres
factores críticos:
Restricciones de acceso al capital formal:
Menos del 10% de las unidades productivas agrícolas
tienen acceso a crédito formal, obligando a las pymes
a depender de financiamiento informal con costos
superiores al 25% anual, lo que erosiona cualquier
margen operativo.
Las restricciones de financiamiento de las
pymes no se explican únicamente por su tamaño,
sino por asimetrías de información, falta de garantías,
costos de transacción y ausencia de productos
financieros adecuados a su ciclo operativo. En
consecuencia, el acceso al crédito debe analizarse
junto con la estructura de financiación y las relaciones
entre empresa, intermediarios y proveedores de
capital (Beck & Demirgüç-Kunt, 2006; Berger & Udell,
2006).
Estructura de pasivos ineficiente: El 72% del
endeudamiento del sector está concentrado en
pasivos de corto plazo, generando una presión
constante sobre el flujo de caja y limitando la
inversión en modernización tecnológica e innovación
(Bajic et al., 2023).
Gestión reactiva y empírica: Prevalece una
cultura financiera basada en la experiencia empírica
de los propietarios-administradores, con ausencia de
presupuestación técnica y análisis de escenarios, lo
que incrementa la mortalidad empresarial (60% de los
cierres se deben a fallas en la gestión del capital de
trabajo).
La paradoja del sector radica en que, aunque
existen señales de modernización, la brecha de
productividad frente a referentes internacionales (40%
inferior al promedio latinoamericano) y la dependencia
de importaciones de leche en polvo (con un déficit
comercial de USD 256 millones en 2022) mantienen a
la industria nacional en una posición de vulnerabilidad
extrema ante choques externos y fluctuaciones
cambiarias. Por tanto, surge la necesidad de un
análisis integral que identifique los determinantes de
la rentabilidad y proponga rutas estratégicas de
fortalecimiento patrimonial.
El análisis del desempeño financiero y la
rentabilidad empresarial ha sido abordado
tradicionalmente desde modelos normativos que
asumen mercados relativamente eficientes,
estructuras financieras estables y acceso homogéneo
a los recursos de capital.
Sin embargo, estas aproximaciones resultaron
insuficientes para explicar el comportamiento
financiero de las empresas en economías
emergentes, donde predominan restricciones
estructurales, alta volatilidad macroeconómica y
profundas heterogeneidades sectoriales (Modigliani &
Miller, 1958; Barney, 1991).
En el caso colombiano, estas limitaciones se
manifestaron con especial intensidad en el sector
industrial, cuyas empresas enfrentaron
simultáneamente presiones de costos, restricciones
de liquidez y condiciones de financiamiento adversas.
La evidencia empírica disponible mostró que
una proporción significativa de empresas industriales
colombianas reportó utilidades contables positivas
durante el periodo reciente, sin que ello se tradujera
necesariamente en creación de valor económico
sostenible. Esta divergencia entre rentabilidad
contable y rentabilidad económica evidenció una
problemática estructural asociada a elevados costos
de capital, dependencia del endeudamiento de corto
plazo y debilidades en la gestión estratégica del
capital de trabajo (Damodaran, 2012).
No obstante, gran parte de los estudios
existentes se concentraron en análisis parciales de
indicadores financieros, sin integrar de manera
sistémica variables macroeconómicas, sectoriales y
empresariales.
En el subsector lácteo, estas tensiones
adquirieron una mayor complejidad debido a su doble
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inserción en la dinámica agroindustrial e industrial.
Investigaciones recientes señalaron que las empresas
lácteas colombianas operaron bajo esquemas
financieros frágiles, caracterizados por limitada
liquidez, alta exposición al riesgo financiero y baja
adopción de prácticas avanzadas de gestión y
tecnificación, lo que profundizó las brechas de
desempeño entre regiones y tamaños empresariales
(Rivera-Godoy, 2021).
Sin embargo, estos estudios tendieron a
analizar el subsector de manera aislada, sin situarlo
dentro de una lectura integral del sector industrial
colombiano.
Desde una perspectiva teórica y metodológica,
se identificó un vacío en investigaciones que
articularan el análisis financiero tradicional con
enfoques de creación de valor, sostenibilidad
económica y competitividad sistémica,
particularmente en contextos de economías
emergentes. Asimismo, se evidenció una limitada
reflexión crítica sobre el papel de las políticas
públicas, el entorno institucional y la capacidad de
gestión empresarial como factores explicativos del
desempeño financiero sectorial (Porter, 1998; OECD,
2020, 2024).
En consecuencia, el problema de investigación
se centró en la ausencia de un análisis integral que
permitiera comprender cómo interactuaron los
factores macroeconómicos, sectoriales y
empresariales en la configuración del desempeño
financiero y la rentabilidad del sector industrial
colombiano, y de qué manera estas interacciones
explicaron las brechas observadas en términos de
eficiencia, sostenibilidad y creación de valor.
Esta problemática justificó la necesidad de un
estudio reflexivo que superara enfoques
fragmentados y aportara una lectura sistémica
orientada tanto a la toma de decisiones estratégicas
empresariales como al diseño de políticas públicas
basadas en evidencia.
3. METODOLOGÍA
El presente estudio se desarrolló bajo un
enfoque cuantitativo de carácter reflexivo y
documental, orientado a la construcción de una
interpretación crítica del desempeño financiero y la
rentabilidad del sector industrial colombiano. Este
enfoque permitió integrar evidencia empírica
secundaria con marcos teóricos consolidados,
superando el análisis meramente descriptivo de
indicadores financieros y avanzando hacia una
comprensión sistémica de los factores que incidieron
en la sostenibilidad económica sectorial (Hernández-
Sampieri et al., 2014; González Mares, 2019).
Se seleccionó una muestra intencional no
probabilística de 60 medianas empresas colombianas
del subsector lácteo (Departamento Administrativo
Nacional de Estadística - DANE, 2012), utilizando
como fuente principal los estados financieros
depositados en la Superintendencia de Sociedades y
bases de datos oficiales.
Periodo de análisis: 2017-2023, permitiendo
capturar el impacto de eventos disruptivos como la
pandemia de COVID-19 y la inflación postpandemia.
Técnicas de análisis: Se aplicó el sistema
DuPont para descomponer el ROE, análisis de
tendencias interanuales mediante medias móviles y
correlaciones estadísticas de Pearson para evaluar la
relación entre costos de insumos, liquidez y márgenes
netos. El procesamiento de datos se realizó con
SPSS v.29 y Excel.
Desde el punto de vista del tipo de
investigación, el trabajo se clasificó como un estudio
de reflexión con soporte empírico, en coherencia con
los lineamientos metodológicos para artículos tipo
TOP, en los cuales el valor científico radica en la
reinterpretación crítica de resultados financieros
existentes y su contraste con la literatura
especializada.
El diseño de investigación fue no experimental,
longitudinal y documental, dado que no se manipuló
ninguna variable, sino que se analizaron series
históricas de información financiera y sectorial
correspondientes al periodo 2017–2023.
La selección de las fuentes se realizó
mediante criterios rigurosos de calidad, pertinencia y
actualidad. Se priorizaron artículos científicos
publicados entre 2015 y 2024 en revistas indexadas
en Scopus y Web of Science, así como libros clásicos
de finanzas y competitividad empresarial.
Adicionalmente, se incluyeron informes técnicos y
bases de datos oficiales provenientes de la
Superintendencia de Sociedades, el Departamento
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Administrativo Nacional de Estadística (DANE), el
Ministerio de Comercio, Industria y Turismo y
organismos multilaterales como la OCDE. Este
criterio garantizó la validez y confiabilidad de la
información utilizada para el análisis reflexivo.
En cuanto a la unidad de análisis, el estudio se
centró en empresas del sector industrial colombiano,
con énfasis en el subsector lácteo, considerando su
relevancia económica y las particularidades de su
estructura financiera. La muestra fue de carácter
intencional y estuvo conformada por empresas
medianas con información financiera disponible y
consistente durante el periodo analizado, lo que
permitió identificar patrones de comportamiento
financiero y brechas de desempeño entre
organizaciones y regiones.
El proceso de análisis se desarrolló en varias
etapas. En primer lugar, se realizó la sistematización
de la información financiera a partir de indicadores de
liquidez, endeudamiento, rentabilidad y eficiencia.
Posteriormente, se aplicaron modelos de análisis
financiero-integrados, como el modelo DuPont y el
Valor Económico Agregado (EVA), con el fin de
contrastar la rentabilidad contable con la creación de
valor económico. Finalmente, los resultados fueron
interpretados mediante un análisis crítico y
comparativo con la literatura nacional e internacional,
identificando convergencias, tensiones y vacíos
teóricos.
El tratamiento de la información combinó
estadística descriptiva, análisis de tendencias y
relaciones entre variables, apoyado en herramientas
informáticas como Excel y SPSS. No obstante, los
resultados no se presentaron como hallazgos
experimentales, sino como insumos para una
reflexión argumentativa que permitió construir
explicaciones integrales sobre el desempeño
financiero sectorial.
Entre las limitaciones del estudio, se reconoció
la dependencia de fuentes secundarias, la
heterogeneidad de las empresas analizadas y las
restricciones inherentes a la disponibilidad y calidad
de la información financiera reportada. Asimismo, el
alcance geográfico se limitó al contexto colombiano,
lo que restringió la generalización de los resultados a
otros países. A pesar de ello, estas limitaciones no
invalidaron el análisis, sino que delimitaron su alcance
y abrieron oportunidades para futuras investigaciones
comparativas y longitudinales.
4. RESULTADOS Y DISCUSIÓN
4.1 Comportamiento de la rentabilidad (ROA y
ROE)
La rentabilidad del sector presenta una alta
heterogeneidad. El ROE promedio se situó entre el
8% y 12%, significativamente inferior al de países
desarrollados (12%-15%). Empresas líderes como
Indunilo S.A.S. mostraron un desempeño
sobresaliente con un ROA del 21,94% y un ROE del
52,61%, mientras que firmas en procesos de
reorganización como Colombiana de Quesos S.A.S.
registraron ROA negativo de -6,44%, reflejando
destrucción de valor patrimonial.
4.2 Fragilidad en la liquidez y capital de trabajo
La liquidez constituye el eslabón más débil de
la cadena. La razón corriente promedio de 1,15
evidencia tensiones en el capital de trabajo que
comprometen la continuidad operacional. Casos
críticos como Lácteos Rionegro S.A.S. presentaron
una razón corriente de 0,42 y capital de trabajo
negativo de -$1.317 millones, financiando su
operación exclusivamente con pasivos inmediatos.
4.3 Determinantes del éxito y tecnificación
Se identificó una correlación positiva (r=0,75)
entre la inversión en capacitación del capital humano
y la mejora en indicadores financieros. Las empresas
que adoptaron tecnologías de Industria 4.0 (ERP,
automatización) lograron incrementos del 22% en
rentabilidad operacional mediante la reducción del 15-
25% en desperdicios y optimización energética.
En términos estratégicos, los hallazgos indican
que la mejora de la rentabilidad exige combinar
arquitectura financiera y capacidad de transformación.
La reestructuración del pasivo sin cambios en los
procesos de información y decisión puede aliviar la
liquidez de forma temporal, pero no garantiza
creación de valor; por ello, la financiación de largo
plazo debe articularse con capacidades de
adaptación y digitalización (Berger & Udell, 2006;
Teece, 2007; Vial, 2019).
4.4 Perspectiva regional
Existe un desbalance geográfico marcado:
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Región Andina (Antioquia, Boyacá,
Cundinamarca): Concentra las firmas más sólidas con
márgenes superiores gracias a la cercanía a centros
de consumo y mejor infraestructura de frío.
Región Caribe y Oriente: Muestran mayor
vulnerabilidad por informalidad y limitaciones
logísticas, afectando su margen neto.
5. CONCLUSIONES Y
RECOMENDACIONES
Vulnerabilidad Estructural: El sector lácteo
opera bajo una estructura financiera de alto riesgo,
con una dependencia excesiva del crédito informal y
pasivos de corto plazo que limitan la expansión.
Necesidad de Profesionalización: Es
imperativo transitar hacia una cultura de planificación
estratégica y digitalización contable. Las PYMES con
visión sistémica y diversificación de productos
mostraron variaciones en ingresos 40% menores
durante crisis.
Alianzas Público-Privadas: El éxito del sector
depende de la articulación entre el Estado
(Bancóldex, Finagro), la academia (investigación
aplicada) y los gremios (Fedegán, Asoleche) para
crear líneas de crédito especializadas y fomentar
clústeres regionales.
Recomendación de Inversión: Priorizar
empresas con modelos de integración vertical y
certificaciones de sostenibilidad (B-Corp u orgánicas),
las cuales registran rentabilidades un 18% superiores
al promedio sectorial.
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