ISSN Electrónico: 2500-9338  
Volumen 26-N°1  
Año 2026  
CC BY-NC-SA 4.0  
Atribución/Reconocimiento-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional  
Págs.75-81  
Apalancamiento financiero como factor determinante del nivel de endeudamiento en la empresa de seguridad  
privada Maxseg Cía.  
Harold Joshue Saltos Moreira1  
Enlace ORCID: https://orcid.org/0009-0007-3950-2293  
Rosa María loor Solórzano2  
Enlace ORCID: https://orcid.org/0000-0003-4534-8417  
María Irasema Delgado Chávez 3  
Fecha de Recepción: 15 de Noviembre, 2025  
Fecha de Aprobación: 27 de Febrero, 2026  
Fecha de Publicación: 23 de Abril, 2026  
Enlace ORCID: https://orcid.org/0000-0004-0341-0307  
Resumen:  
El presente artículo tiene como objetivo analizar la incidencia del apalancamiento financiero en el nivel de endeudamiento de la  
empresa Maxseg Cía. Ltda., dedicada a la prestación de servicios de seguridad privada. La investigación busca determinar cómo  
las decisiones de financiamiento influyen en la estabilidad financiera y la rentabilidad empresarial. Se aplicó una metodología  
descriptiva, de tipo no experimental y enfoque cuantitativo, utilizando técnicas de observación, entrevistas y análisis documental.  
Los resultados evidencian que el apalancamiento financiero tiene un impacto directo en el nivel de endeudamiento, dado que la  
empresa depende de recursos externos para sostener sus operaciones y cubrir gastos de capital. Se concluye que una gestión  
inadecuada del apalancamiento puede generar riesgos financieros significativos. Se propone fortalecer la gestión financiera  
mediante indicadores de control, políticas de endeudamiento y planificación estratégica para garantizar la sostenibilidad económica  
de la empresa.  
Palabras Clave: Apalancamiento financiero, Endeudamiento, Gestión financiera, Rentabilidad.  
1
Licenciado en Contabilidad y Auditoría – Universidad Laica Eloy Alfaro de Manabí. País: ECUADOR (Ecuador), 095 926 0533: e1351668205@live.uleam.edu.ec.  
2 Magíster en Contabilidad y Finanzas Mención Gestión Fiscal, Financiera y Tributaria. Magíster en Ciencias Sociales Mención Investigación para el Desarrollo Social de  
Universidad Laica Eloy Alfaro de Manabí, ULEM, (Ecuador), Ingeniera en Contabilidad y Auditoría, Docente en la Universidad Laica Eloy Alfaro de Manabí, 0969091232,  
rosam.loor@uleam.edu.ec.  
3 Magíster en Tributación y Finanzas, Diplomado en Tributación, Ingeniera en Contabilidad y Auditoría en la Universidad Laica Eloy Alfaro de Manabí ULEMA, (Ecuador), 093 98  
974 4596, mariai.delgado@uleam.edu.ec.  
75  
APALANCAMIENTO FINANCIERO COMO FACTOR DETERMINANTE DEL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO EN LA EMPRESA DE  
SEGURIDAD PRIVADA MAXSEG CÍA.  
Abstract:  
The purpose of this article is to analyze the incidence of financial leverage on the debt level of Maxseg Cía. Ltda., a private security  
company. The study seeks to determine how financing decisions influence financial stability and business profitability. A descriptive,  
non-experimental, and quantitative methodology was applied, using observation, interviews, and document analysis.  
The findings reveal that financial leverage has a direct impact on the debt level, as the company relies on external resources to  
sustain operations and cover capital expenditures. It is concluded that inadequate management of financial leverage may lead to  
financial risks. It is proposed to strengthen financial management through control indicators, debt policies, and strategic planning to  
ensure the company’s long-term sustainability.  
Key words: Financial leverage, Indebtedness, Financial management, Profitability  
ENTRE LOGARITMOS E GERAÇÕES: O HIATO INVISÍVEL DA INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL EM UNIVERSIDADES E EMPRESAS  
Resumo:  
O objetivo deste artigo é analisar a incidência da alavancagem financeira no nível de endividamento da Maxseg Cía. Lda., uma  
empresa de segurança privada. O estudo procura determinar como as decisões de financiamento influenciam a estabilidade  
financeira e a rentabilidade do negócio. Foi aplicada uma metodologia descritiva, não experimental e quantitativa, com recurso à  
observação, entrevistas e análise documental. Os resultados revelam que a alavancagem financeira tem um impacto direto no nível  
de endividamento, uma vez que a empresa depende de recursos externos para sustentar as operações e cobrir os investimentos  
de capital. Conclui-se que a gestão inadequada da alavancagem financeira pode levar a riscos financeiros. Propõe-se o reforço da  
gestão financeira através de indicadores de controlo, políticas de endividamento e planeamento estratégico para garantir a  
sustentabilidade da empresa a longo prazo.  
Palavras-chave: Alavancagem financeira, Endividamento, Gestão financeira, Rentabilidade  
76  
ISSN Electrónico 2500-9338  
Enero-Abril. Volumen 26 Número 1, Año 2026 Págs. 75-81  
Las técnicas empleadas fueron la observación directa, entrevistas  
estructurada a los responsables financieros y el análisis documental  
de los estados de situación financiera y resultada integrales. La  
unidad de análisis estuvo conformada por la empresa Maxseg Cía.  
Ltda., tomando como referencia los ejercicios económicos 2023 y  
2024.  
1. INTRODUCCION  
El apalancamiento financiero constituye uno de los principales  
instrumentos de análisis en la gestión de las empresas, pues  
permite identificar cómo el uso de la deuda puede potenciar o  
deteriorar la rentabilidad. En el caso de la empresa Maxseg  
Cía. Ltda., dedicada a la seguridad privada, el manejo del  
endeudamiento ha sido un factor clave para la continuidad  
operativa. Sin embargo, la dependencia de recursos externos  
puede afectar la capacidad de respuesta ante cambios  
económicos o financieros.  
El análisis se apoyó en indicadores financieros clásicos, tales como:  
•
•
•
Razón de endeudamiento: Pasivo total / Activo total.  
Apalancamiento financiero: Activo total / Patrimonio.  
Cobertura de intereses: Utilidad operativa / Gastos  
financieros.  
En el contexto ecuatoriano, las empresas de servicios,  
especialmente las de seguridad, enfrentan dificultades para  
acceder a financiamiento a tasas favorables. Esto las lleva a  
recurrir a créditos a corto plazo, afectando su estructura de  
capital. Según Ayón, Pluas y Ortega (2020), el apalancamiento  
financiero incrementa el riesgo cuando las utilidades no son  
suficientes para cubrir los intereses, reduciendo la rentabilidad  
del patrimonio.  
3. RESULTADOS  
El análisis evidenció que Maxseg Cía. Ltda. presenta una  
estructura financiera caracterizada por el uso de capital  
externo para mantener la liquidez y cubrir obligaciones  
operativas. Aunque la empresa logra sostener sus  
actividades, la dependencia del financiamiento limita la  
autonomía financiera. El apalancamiento se mantiene  
dentro de niveles aceptables, pero con tendencia a  
incrementarse por la reducción de utilidades netas.  
Este estudio surge de la necesidad de analizar de qué manera  
el apalancamiento influye en el nivel de endeudamiento y, por  
ende, en la estabilidad financiera de Maxseg Cía. Ltda. Se  
plantea como hipótesis que un nivel de apalancamiento  
elevado genera un aumento proporcional en el endeudamiento  
y disminuye la rentabilidad. El objetivo general es analizar la  
incidencia del apalancamiento financiero en el nivel de  
endeudamiento de la empresa, identificando las causas,  
consecuencias y posibles estrategias de mejora.  
Tabla 1. Estado de situación financiera  
MAXSEG CIA. LTDA.  
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA  
ANÁLISIS HORIZONTAL  
VARIACI  
El artículo se sustenta en bases teóricas de autores como  
Gitman y Zutter (2015), Brigham y Houston (2016), quienes  
sostienen que el apalancamiento debe gestionarse con  
equilibrio para maximizar los beneficios del capital externo sin  
comprometer la solvencia. El análisis de esta relación  
contribuye al fortalecimiento de la toma de decisiones  
financieras.  
AÑO  
2023  
VARIACIÓN ÓN  
CUENTA  
AÑO 2024  
ABSOLUTA  
RELATIV  
A
$
$
ACTIVO  
$207.231,  
19  
57,16%  
325.645,64 118.414,45  
ACTIVO  
CORRIENTE  
$
$-  
$158.184,  
78  
-87,82%  
19.335,93  
138.848,85  
2. MATERIALES Y METODOS  
METODOLOGIA  
ACTIVOS NO  
$
$
524,71  
%
CORRIENTES 49.046,41 306.309,71 $257.263,30  
$
$
129,45  
%
PASIVO  
La investigación se desarrolló bajo un enfoque cuantitativo, de  
tipo descriptivo y diseño no experimental, pues no se  
manipularon las variables, sino que se observó el  
comportamiento de los indicadores financieros tal como se  
presentaron en los estados contables de la empresa. Se  
utilizaron métodos analítico, inductivo y deductivo, permitiendo  
examinar la relación entre apalancamiento y endeudamiento a  
partir de la información contable.  
89.831,86 $206.147,76 116.315,90  
$
89.831,86 $169.260,74 79.428,88  
$
PASIVO  
$
88,43%  
CORRIENTE  
PASIVO NO  
CORRIENTE  
$
$
-
0,00  
36.887,02  
36.887,02  
PATRIMONIO  
NETO  
$
$
$117.399,  
33  
1,79%  
119.497,88 2.098,55  
RESULTADOS  
DEL  
EJERCICIO  
$
$
$ -  
34.739,38  
-95,40%  
36.413,22 1.673,84  
Fuente: Elaboración propia  
77  
Apalancamiento financiero como factor determinante del nivel de endeudamiento en la empresa de seguridad privada  
Maxseg.  
Harold Joshue Saltos Moreira-Rosa María Loor Solórzano-María Irasema Delgado Chávez  
4
3
SUELDOS,  
SALARIOS Y  
DEMÁS  
REMUNERACIO 425121.20 0,00  
NES  
Los resultados obtenidos mediante la revisión  
documental mostraron que el endeudamiento a corto  
plazo representa una proporción significativa del  
pasivo total, lo que implica un riesgo de presión de  
$ -  
$
$
425.121,2 -100%  
0
liquidez.  
A
nivel cualitativo,  
las  
entrevistas  
HONORARIOS,  
COMISIONES Y  
DIETAS A  
evidenciaron que la gerencia reconoce la importancia  
del crédito bancario como herramienta de crecimiento,  
aunque se identificó la falta de políticas formales que  
regulen su uso.  
$
$
$
-
-87,42%  
-
794.37  
100.00 694,37  
PERSONAS  
NATURALES  
GASTO PLANES  
DE BENEFICIOS  
A EMPLEADOS  
APORTES A LA  
SEGURIDAD  
SOCIAL  
(INCLUIDO  
FONDO DE  
RESERVA)  
MANTENIMIEN  
TO Y  
$
0,00 4370.4  
$
+4370,31  
$
Tabla 2. Estado de resultados integral  
1
MAXSEG CIA. LTDA.  
$
$
0,00  
$
-
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL  
ANÁLISIS HORIZONTAL  
-100%  
-
73505.81  
73.505,81  
VARIACIÓ  
N
RELATIVA  
AÑO  
2024  
VARIACIÓ  
N
ABSOLUTA  
CUENTA  
AÑO 2023  
$
$
$
0,00  
323.92 558,81  
REPARACIONES  
PROMOCIÓN Y  
PUBLICIDAD  
COMBUSTIBLE  
S
$
0,00  
$
$
0.00  
$
$
-
$
$
$
0,00  
0,00  
0,00  
INGRESOS  
$600.869,2 $49496  
-17.62%  
-17.62%  
0.00%  
-
105902.24  
2
6.98  
INGRESOS DE  
ACTIVIDADES  
ORDINARIAS  
976.84 +976.84  
$
692.17 +692.17  
$
-
$600.869,2 $49496  
$
105902.24  
COMISIONES  
-
2
6.98  
$
494.96  
6,98  
$
GASTOS DE  
GESTIÓN  
(AGASAJOS A  
ACCIONISTAS,  
TRABAJADORE  
S Y CLIENTES)  
SEGUROS Y  
REASEGUROS  
(PRIMAS Y  
CONCESIONES)  
VENTA DE  
BIENES  
$
$
-
-17.62%  
0,00%  
600.869,22  
105902.24  
$
$
$
0,00  
-
$
$
42.12  
+42.12  
INTERESES  
0,00  
0,00  
0,00  
Intereses y  
$
0,00  
$
0,00  
$
rendimientos  
financieros  
COSTO DE  
0,00%  
0,00  
$
0,00  
$
0,00  
$
0.00 0.00%  
-
$
-
VENTAS Y  
$2000,00  
$2000,00  
$0,00  
$0,00  
-100%  
-100%  
2000.00  
PRODUCCIÓN  
MATERIALES  
UTILIZADOS O  
PRODUCTOS  
VENDIDOS  
$
$
TRANSPORTE  
$
$
0,00  
0,00  
170.82 +170.82  
$
1242.6  
5
$
-
GASTOS DE  
VIAJE  
2000.00  
(+) Inventario  
inicial de  
bienes no  
NOTARIOS Y  
REGISTRADORE  
S DE LA  
PROPIEDAD O  
MERCANTILES  
$
$
0,00  
$
-
$
$
-100%  
0.00%  
$
0,00  
0,00  
-
2000,00  
2000.00  
933.01 +933.01  
producidos por  
la compañía  
(+) Compras  
netas locales  
de bienes no  
producidos por  
la compañía  
(-) Inventario  
final de bienes  
no producidos  
por la  
$
0,00  
$
OTROS GASTOS  
$
$
0.00 0.00%  
$
0,00  
$
0,00  
0,00  
$
0.00  
0.00  
GASTOS  
ADMINISTRATI  
VOS  
SUELDOS,  
SALARIOS Y  
DEMÁS  
$
$
480.52 443.346,2 1192,74%  
3,52  
37177.27  
5
$
$
$
0,00  
$
$
$
$
0.00%  
$
0,00  
0,00  
382.49 382.497,8  
7,80  
-
REMUNERACIO  
NES  
0
compañía  
$
APORTES A LA  
SEGURIDAD  
SOCIAL  
(INCLUIDO  
FONDO DE  
RESERVA)  
BENEFICIOS  
SOCIALES E  
GANANCIA  
BRUTA  
-
494.96  
6,98  
$
493.29  
3,14  
$
-17.35%  
598.869,22  
103902.24  
$
$
$
$
42,649.  
28  
-
42.649,28  
$
$
-
GASTOS  
-9,20%  
543306.73  
50.013,59  
GASTOS DE  
VENTA  
$
$ -  
$
$
-98,24%  
29,63%  
504175.97 8851,9 495.324,0  
23.433,36  
30,374. 6.941,46  
78  
ISSN Electrónico 2500-9338  
Enero-Abril. Volumen 26 Número 1, Año 2026 Págs. 75-81  
INDEMNIZACIO  
NES  
82  
IMPUESTOS  
HONORARIOS,  
COMISIONES Y  
DIETAS A  
PERSONAS  
NATURALES  
IMPUESTO A  
LA RENTA  
CAUSADO  
$
$
$
$
$
0.00  
0.00  
-
$
355.69 355,69  
$
$
0.00  
10,630.  
44  
-
10.630,44  
GANANCIA  
(PÉRDIDA) DE  
OPERACIONES  
CONTINUADAS  
ANTES DEL  
IMPUESTO  
DIFERIDO  
GANANCIA  
(PERDIDA) DE  
OPERACIONES  
CONTINUADAS  
GANANCIA  
(PÉRDIDA)  
$
ARRENDAMIEN  
TO  
$
$
0.00  
4853.5  
8
$
1067.2  
9
$
0.00  
26,15%  
$
$
0.00 0,00%  
3847.46  
1.006,12  
PROMOCIÓN Y  
PUBLICIDAD  
$
$
0.00  
-
1.067,29  
$
0.00  
$
$
-
$
$
0.00  
0.00 0,00%  
-95,42%  
COMBUSTIBLE  
-100%  
-80,30%  
1025.83  
1025,83  
MANTENIMIEN  
TO Y  
REPARACIONES  
SEGUROS Y  
REASEGUROS  
(PRIMAS Y  
$
$
$
-
$
445.31  
87.73  
347,58  
$
-
1673.8  
4
NETA DEL  
PERIODO  
36413.22  
34.739,38  
$
$
$
4400.9  
1
60,67%  
-100%  
2738.68  
1662,23  
Fuente: Elaboración propia  
CONCESIONES)  
Se determinó que el apalancamiento influye en el nivel de  
endeudamiento de manera directa, especialmente en los  
periodos de menor rentabilidad. Este comportamiento coincide  
con lo expuesto por Fraser y Ormiston (2016), quienes afirman  
que una alta dependencia de deuda puede comprometer la  
rentabilidad si las ventas o márgenes disminuyen.  
$
$
0.00  
$
-
TRANSPORTE  
719.59  
719,59  
AGUA,  
ENERGÍA, LUZ,  
Y
TELECOMUNIC  
ACIONES  
IMPUESTOS,  
CONTRIBUCIO  
NES Y OTROS  
DEPRECIACION  
ES  
$
$
$
$
0.00 3961.6  
7
-
3961,67  
$
0.00  
$
-
-100%  
1139.11  
1139.11  
Tabla 3. Apalancamiento  
Apalancamiento total= Pasivo Total/Patrimonio  
$
$
0,00  
$
-
-100%  
4754.59  
4754,59  
Propiedades,  
planta y equipo 4754.59  
SUMINISTROS  
$
$
0,00  
$
0.00  
$
-
Cálculo  
2023:  
%
-100%  
4754,59  
$
16120,46  
$
-
-100%  
$210.938,45/$105.573,36 2,00  
Y MATERIALES 16120.46  
$
OTROS GASTOS  
11140.83  
$
0.00  
$
3917.6  
8
$
-
-100,00%  
2024:  
11140,83  
$206.147,76/$119.497,88 1,73  
GASTOS  
$
$
100,55%  
FINANCIEROS  
1953.49  
1964,19  
Fuente: Elaboración propia  
$
$
$
El endeudamiento del activo fijo refleja un crecimiento muy  
significativo, de pasar en año 2023 de 1,83% a 6,02% para el  
año 2024, mostrando una mayor carga de deuda sobre los  
activos de largo plazo, si esta tendencia continua implicaría a  
mayores riesgos financieros y a una estructura de capital  
mucho más agresiva.  
INTERESES  
3917.6  
8
$
3518.4  
6
$
100,55%  
1953.49  
1964,19  
INTERESES POR  
PRESTAMOS  
$
0.00  
$
-
3518,46  
$
$
-
Otros intereses  
-79,56%  
1953.49  
399.22 1554,27  
GANANCIA  
(PÉRDIDA)  
ANTES DE 15%  
A
TRABAJADORE  
S E IMPUESTO  
A LA RENTA DE  
OPERACIONES  
CONTINUADAS  
15%  
Es decir, así sea que el aumento de los pasivos esté ligado a  
inversiones estratégicas, el apalancamiento registrado para el  
2024 necesita atención, dado que esto puede impactar con la  
capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y  
la de mantener su estabilidad financiera.  
$
$
$
-
1673.8  
4
-96,99%  
55562.49  
53.888,65  
4. DISCUSIONES  
PARTICIPACIÓ  
N
TRABAJADORE  
$
$
$
-
-96.99%  
-96,99%  
8334.37  
251.08 8.083,29  
La relación entre apalancamiento y endeudamiento en Maxseg  
Cía. Ltda. Confirma los principios financieros planteados por  
Gitman y Brigham, quienes señalan que el uso del crédito  
puede ser beneficioso si se gestiona de Comparando los  
S
GANANCIA  
(PÉRDIDA)  
ANTES DE  
$
$
$
-
1422.7  
6
47228.12  
45.805,36  
79  
Apalancamiento financiero como factor determinante del nivel de endeudamiento en la empresa de seguridad privada  
Maxseg.  
Harold Joshue Saltos Moreira-Rosa María Loor Solórzano-María Irasema Delgado Chávez  
resultados con estudios similares (Ayón et al., 2020;  
Herrera, 2021), se observa que el endeudamiento  
moderado puede generar rentabilidad adicional si los  
recursos se destinan a inversiones productivas. No  
obstante, cuando la deuda se utiliza para cubrir gastos  
REFERENCES  
Ayón Ponce, G. I., Pluas Barcia, J. J., & Ortega Macías, W. R.  
(2020). El apalancamiento financiero y su impacto en el  
nivel de endeudamiento de las empresas. FIPCAEC, 5(17),  
corrientes, se transforma en un factor de riesgo. Maxseg  
presenta esta segunda condición, donde parte del crédito  
es usado para sostener la operatividad, limitando su  
potencial de apalancamiento positivo.  
117-136.  
Obtenido  
de  
https://www.fipcaec.com/index.php/fipcaec/article/view/18  
8/302  
Cajal, A. (2019). Investigación de campo: características, tipos,  
En términos teóricos, el apalancamiento financiero es una  
herramienta que permite multiplicar la rentabilidad del  
capital propio, pero solo si las ganancias generadas  
superan el costo del endeudamiento. En Maxseg, las  
variaciones de los ingresos y la carga financiera tienden a  
equilibrarse, reduciendo los beneficios esperados. Este  
comportamiento refleja un apalancamiento neutro, sin  
efectos amplificadores sobre la utilidad neta.  
técnicas  
y
etapas.  
Obtenido  
de  
https://s9329b2fc3e54355a.jimcontent.com/download/vers  
ion/1545253266/module/9548087369/name/Investigaci%C  
3%B3n%20de%20Campo.pdf  
Calderón, E. T. (2019). APALANCAMIENTO FINANCIERO Y SU  
INFLUENCIA EN LA RENTABILIDAD DE LAS  
EMPRESAS, PERIODO 2008-2017. Obtenido de  
https://revistasinvestigacion.unmsm.edu.pe/index.php/quip  
u/article/download/15983/14026?inline=1  
Castrellón, X., Cuevas, G., & Calderón, R. (2021). Importancia de  
los estados financieros en la toma de decisiones financiera  
- contables. Revista Faeco Sapiens, 4(2), 82-96. Obtenido  
de  
Además, se detectó que el control financiero se realiza de  
manera tradicional, sin herramientas de proyección o  
simulación de escenarios. Esto dificulta la anticipación de  
los impactos del endeudamiento sobre la rentabilidad. La  
literatura reciente (Vaca & Orellana, 2020) recomienda la  
implementación de tableros financieros y sistemas de  
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El  
apalancamiento financiero incide directamente en el nivel  
de endeudamiento de Maxseg Cía. Ltda., afectando la  
rentabilidad y estabilidad financiera.  
Argentina.  
Obtenido  
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La empresa mantiene un nivel de deuda controlado,  
aunque la falta de políticas internas limita la eficiencia  
del financiamiento.  
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El uso de recursos externos para cubrir gastos  
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Se recomienda implementar un modelo de gestión  
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decisiones.  
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